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市场分析、双塔食品2020年半年业绩点评

2020-09-10 19:37 浏览量:
市场分析、双塔食品2020年半年业绩点评



事件:公司发布2020年半年报。20201H,公司实现营收9.72亿元,同比降15.48 %;综合毛利率达到30.78 %,同比升11.26 个百分点;期间费用率11.18 %,同比升1.16 个百分点;当期ROE5.91% ,同比升2.53个百分点;实现EPS 0.14元,同比接近翻番。
公司主动收缩非核心业务,导致上半年收入同比减少。20201H,公司实现营收9.72亿元,同比降15.48 %,收入下降是公司主动收缩豌豆贸易业务所致,而豌豆蛋白、膳食纤维和粉丝等核心业务同期增长良好。
豌豆蛋白收入增长提速,海外市场需求平稳。2020年上半年,公司的豌豆蛋白收入为3.68亿元,同比增14.29%,增速较2019年提升4.39个百分点。同期,海外市场的收入规模为4.09亿元,同比增11.14%,增速较2019年提升3.54个百分点。公司的豌豆蛋白基本上用于出口,故豌豆蛋白的业务规模和增长情况基本上与海外市场保持一致。
植物肉市场的兴起将豌豆蛋白带入了广阔的下游应用空间,公司也因此实现了技术升华和业务转型。美肉是目前全球最大的植物肉供应商,掌握着最成熟的产品技术,也是公司的核心大客户,因此我们也关注了美肉今年以来的增长情况。
上半年,美肉在全球市场的销售增长迅猛,仅二季度的餐饮渠道略受影响,完全没有波及美肉产品的增长全局。美肉上半年的净销售额同比增长96%,其中二季度增长69%;上半年的毛利润同比增113%,其中二季度增48%。
二季度由于疫情的缘故,美肉在餐饮渠道的销售额同比负增长,但是零售渠道仍然保持了高增势头。
豌豆蛋白和膳食纤维成本大幅下降。上半年核心业务的成本下降,原因包括两点:一是产量和收入规模增长,产能利用率提升,摊薄了生产成本。据调研,上半年公司的豌豆蛋白产量达到6万吨,产能利用率达到85.71%,较上年进一步提升。二是主要原料及能源价格下降,推动了成本同比下降。上半年公司豌豆蛋白和膳食纤维的毛利率都达到了2016年以来的最高水平。我们认为,公司的产能利用率仍有提升空间,因而成本仍有下降的动力。
投资评级 。我们维持对公司的“买入”评级,公司股价6个月内的目标价为18.88元。