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新和成公司信息更新报告:把握市场机遇

2020-09-09 19:43 浏览量:
新和成公司信息更新报告:把握市场机遇



  【研究报告内容摘要】
 
  ? 维生素产品量价齐升,公司2020年H1归母净利同比增长91.41%2020年H1,VA、VE、生物素等产品量价齐升,公司抓住市场机遇,实现营业收入52.90亿元(同比+36.79%),实现归母净利润22.12亿元(同比+91.41%)。
 
  分板块来看,公司营养品、香精香料、新材料营收占比分别为70.33%、19.90%、5.88%;营养品、香精香料业务收入分别增长54.40%、15.43%。我们维持预测公司2020-2022年净利润分别为40.29、42.36、50.04亿元,EPS 分别为1.88、1.97、2.33元/股,当前股价对应PE 分别为17.3、16.4、13.9倍,维持“买入”评级。
 
  ? 近期维生市场价格止跌回暖,建议密切关注海内外采购进展2020年H1,NCP 疫情持续蔓延影响了全球维生素厂商的生产与开工,维生素供需矛盾加剧,产品价格大幅上涨。据数据,2020H1,国产VA、VE、生物素、蛋氨酸均价分别为431.59、67.48、260.68、21.82元/kg,较2019年H1均价分别+16.42%、+53.90%、+373.02%、+21.08%。整体来看,维生素价格曾于4月底冲高回落,目前需求进入传统旺季,在连续下跌三个月后,近期维生素价格已止跌回暖。VA 方面,据百川盈孚资讯,国内外停产、检修等消息陆续释放,部分贸易商正观望停报;VE 方面,市场低价货源减少,下游积极补库、询单增多,市场购销活跃。截至8月27日,国产VA、VE、生物素、蛋氨酸分别报435.00、67.50、120.00、18.30元/kg,我们建议密切关注海内外采购进展。
 
  ? 多元化产品结构叠加成长动能,公司经营业绩亮眼、发展动能充足目前,公司山东VE 新产能置换项目已投入平稳运营;5万吨蛋氨酸实现满产满销,新增的一期10万吨固蛋已投入试生产;黑龙江发酵项目已试生产并按计划稳步推进、负荷逐步提升,公司丰富了水溶性维生素品种;新材料业务在新应用领域开拓顺利,取得稳定订单。公司在原料、技术、市场及产业化过程等方面的积淀与实力优势显著,前期密集建设项目也即将进入落地期,我们继续看好公司未来发展动能充足。多元化产品结构叠加成长动能,在供需格局持续改善的背景下,我们看好公司将发挥营养品市场的联动效应,打造全球综合营养品巨头。
 
  风险提示:项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等。