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弘亚数控2020年中报点评:20Q2业绩增速转正

2020-09-08 19:41 浏览量:
弘亚数控2020年中报点评:20Q2业绩增速转正



  【研究报告内容摘要】
 
  公司发布2020年中报,公司20H1实现收入7.3亿元,同比+11.0%;实现归母净利润1.5亿元,同比-11.9%。毛利率31.9%,同比-6.1pp,净利率20.2%,同比-5.3pp。
 
  20Q2归母净利同比+9.3%,逐渐走出疫情对子公司经营和毛利率影响。一季度疫情对地产竣工和家具销售影响较大,间接影响子公司经营,20H1丹齿精工和MASTWOOD 合计亏损1449万元,使公司上半年业绩短期承压。分季度看,20Q1/Q2公司收入为3.0/4.3亿元,同比+1.0%/19.2%,归母净利润为0.5/1.0亿元,同比-37.5%/+9.3%,公司20Q2归母净利增速转正,逐渐走出疫情影响。
 
  分业务看,封边机/数控钻/加工中心/裁板锯20H1收入3.0/1.4/1.3/0.9亿元,同比+10.2%/9.1%/-0.6%/-12.4%,除裁板锯外其他业务毛利率均有所下滑,主要系公司采取小幅降价缓解疫情冲击,20Q1/Q2公司毛利率分别为29.1%/33.8%,随着疫情有效控制和公司降本增效,下半年毛利率预计将逐步恢复。
 
  费用管控能力出色,产能扩充推动在建工程同比+333.0%。20H1公司销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.3%/4.4%/3.7%/0.2% , 同比-1.1pp/-0.5pp/-0.5pp/+0.4pp,期间费用率合计达10.6%,同比-1.7pp。公司上半年积极推动扩产,在建工程账面价值1.0亿元,同比+333.0%,据公司20中报披露,公司新产能将在四季度逐步释放,提升公司未来收入空间。
 
  可转债强化智能装备和零部件产能,预计公司三年内将迎来收入翻倍增长。据国家统计局数据,上半年全国房地产开发投资同比+1.9%,家具类消费品零售总额同比降幅较一季度收窄15.2%,精装房景气度持续。公司当前产能饱和,受益于地产竣工回暖和精装房对国产设备的结构性拉动,公司计划发行可转债提升产能应对未来下游需求提升。上半年玛斯特智能高端智能家具生产装备项目工程进度达29%,预计三年内满产,可实现16.2亿元收入、2.5亿元净利润;
 
  公司高精密零部件自产项目,当前工程进度54%,达产后将提升公司毛利率水平。随着可转债募投项目建设顺利进行,预计公司未来三年实现产能翻倍增长。
 
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022年归母净利润分别为3.3亿元、4.6亿元、6.1亿元,对应PE 26/19/14倍,维持“买入”评级。
 
  风险提示:房地产竣工走弱;“精装修”政策不及预期;汇率波动风险。